国泰君安：给予华工科技“增持”评级
摘要： 10年公司实现营收20.24亿元，同比增长38.37%。实现净利润2.51 亿元，同比增长66.22%， E 0.62 元。扣除非经常性损益后净利润1.21 亿元，同比增77.51%。
10年公司实现营收20.24亿元，同比增长38.37%。实现营业利润3.25亿元，同比增长72.93%。实现净利润2.51 亿元，同比增长66.22%， E 0.62 元。扣除非经常性损益后净利润1.21 亿元，同比增77.51%。
激光加工及系列成套设备实现收入 10.57 亿元，同比增长80.61%。法利莱、普纳泽和成套公司纳入激光公司管理架构。募投将在今年全部完成，未来继续拓展高端客户，公司预计 年内CAGR20%以上。
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光电器件产品实现收入 4.31 亿元，同比增长47.48%。毛利率21.90%，同比下降2.54 个百分点。坚持大客户战略，除华为、中兴外，获得惠普、诺基亚、西门子的供应商资格，积极争取爱立信。10G 高速模块、GPON、EPON、WDMPON 及IR-CUT等新品实现小批量销售。
敏感元器件实现收入 3.00 亿元，同比增26.20%。毛利率25.69%，同比增4.63 个百分点。PTC 产品结构调整，扩大销售发热、过流保护和启动器等，缩减消磁产品；巩固NTC 产品空调行业优势，扩大冰洗及小家电市场。未来争取发热、汽车电子、线束等产品的市场突破。
激光全息防伪产品实现收入 1.54 亿元，同比减少12.05%。毛利率58.71%，同比上升4.14 个百分点。定位烫产品依托烟草行业，拓展郎酒、西风等酒类客户；BO及PET 市场订单稳步增长，RFID 产品已应用到放心肉工程、铁路车号识别与风景区门禁系统等项目。
公司持有华工创投 32.5%的股权，华工创投参股的两家公司：10 年华工数控已成功IPO、天喻信息已获证监会批准上市。同时，拟设立投资公司，以在突出主营业务的同时扩张企业规模，提高投资收益。
预计 年销售收入分别为27.06 亿、35.05 亿、43.93 亿，净利润分别为2.78亿元、3.62 亿元、4.69 亿元，对应E 分别为0.68 元、0.89 元、1.15 元。给予增持评级。